ACTUALIZARE Riscul de credit pentru sectorul AI crește: obligațiunile CoreWeave și tensionarea pieței de capital
Costurile de finanțare și premiile de risc pentru emitenții din sectorul inteligenței artificiale au crescut semnificativ, transmițând un semnal de alertă investitorilor privind sustenabilitatea expansionului infrastructurii AI. Analogia utilizată de Christopher Wood, șeful global al strategiei de acțiuni la Jefferies, sugerează că „cardul de credit” al industriei ar putea fi ulterior limitat de condițiile pieței, deși acest lucru nu se întâmplă încă în mod direct.
Neo-cloud-ul CoreWeave se află în centrul acestei dinamici, randamentul obligațiunilor sale scadente în 2032, cu un cupon de 9,625%, urcând peste 16%. Swap-urile de default pe cinci ani (CDS) ale companiei au atins joi un vârf de peste 1.289 de puncte de bază, depășind recordul din octombrie, pentru a se stabiliza ulterior la aproximativ 1.155 puncte de bază. Jim Reid, șeful global de macro și cercetare tematică la Deutsche Bank, a notat că piețele de datorie solicită compensații mai mari pentru default, chiar și la companiile cu bilanțuri puternice, iar datoriile și acțiunile se mișcă tot mai în sincron.
Tensiunea este amplificată de incertitudinea politică: guvernatarii democrați aleși în Ohio, Texas și Georgia pot impune moratorii sau reglementări stricte asupra centrelor de date. Goldman Sachs estimează că aceste măsuri ar putea afecta până la 45% din capacitatea planificată în SUA, Texas-ul fiind cel mai expus după ce guvernatoarea aleasă, Gina Hinojosa, a cerut o pauză pentru adoptarea protocoalelor de protecție a comunităților. Cu toate acestea, directorul Consiliului Economic Național, Kevin Hassett, a declarat că administrația Trump va sprijini continuarea construcției centrelor de date.
Deși fluxurile de numerar liber negative ale hiper-scalerilor în al treilea trimestru reflectă cheltuieli de capital care depășesc veniturile operaționale, finanțarea rămâne solidă. Goldman Sachs raportează cinci emisii de obligațiuni AI în valoare de 67 de miliarde de dolari din 29 octombrie, ducând emisiunile totale ale hiper-scalerilor la 296 miliarde de dolari anul acesta. Bank of America proiectează un vârf al emisiilor de credit AI la 685 miliarde de dolari în 2027, urmat de o scădere cu 23% în 2028, dar avertizează asupra riscurilor de încetinire a proiectelor pe fondul „valului democratic”. Alte companii, precum Nvidia, Broadcom și Oracle, prezintă și ele creșteri ale premiilor CDS, deși rămân la nivele relative mai scăzute.
ACTUALIZARE Randurile dobânzii obligatiunilor CoreWeave depășesc 16%, semnalând tensiuni în finanțarea infrastructurii AI
Provedorul de cloud AI CoreWeave a luat legătura direct cu gubernatorul-elect al Texasului, Gina Hinojosa, pentru a stabili o colaborare privind reglementările pentru centrele de date. CEO-ul fondator Michael Intrator a trimis o scrisoare oficială administrării în curs de formare, subliniind sprijinul companiei pentru principiile de dezvoltare responsabila și dorința de a lucra cu echipa de tranziție pentru finalizarea proiectelor permise și stabilirea unor standarde clare pentru viitor.
Mesajul diplomatului vine într-un moment financiar precar, acțiunea venind în urma unei vânzări masive a acțiunilor și obligațiunilor companiei, declanșată de temerile piețelor și de poziția fermă a Hinojosa. Gubernatorul-elect a cerut public un moratoriu asupra construirii de noi centre de date pentru AI în statul Texas pentru a proteja resursele de apă și rețeaua electrică, calificând mediul actual ca fiind un „Vestul Sălbatic
Pericolele politice exacerbează temerile legate de modelul de afaceri al CoreWeve, marcat de o îndatorare masivă estimată la aproximativ 50 de miliarde de dolari. Acțiunile companiei au scăzutrecent la un minim istoric de 49,92 dolari, marcând o scădere lunară de 44%, în timp ce randamentele la obligațiunile corporative au depășit nivelul de 17% la începutul lunii noiembrie.
ACTUALIZARE Randurile dobânzii obligatiunilor CoreWeave depășesc 16%, semnalând tensiuni în finanțarea infrastructurii AI
Banca Deutsche Bank raportează că swap-urile de default pe cinci ani (CDS) ale producătorului de cloud AI CoreWeave au atins un vârf de peste 1.289 de puncte de bază, depășind nivelul din octombrie anterior, pentru a se stabiliza ulterior la aproximativ 1.155 de puncte de bază, reflectând prețurile ridicate impuse de piețele de datorie pentru asigurarea împotriva default-urilor. Times of India
Premiile de risc s-au majorat semnificativ și pentru alte companii majore din sectorul AI: swap-urile de default pentru Nvidia au crescut cu 76% într-o lună, restând la un nivel relativ scăzut de aproximativ 139 de puncte de bază, în timp ce Broadcom și Amazon.com înregistrează creșteri ale CDS de 49% și, respectiv, 44%. Aceste evoluții indică o sincronizare tot mai mare mișcărilor dintre piețele de datorii și cele acționare, investitorii căutând protecție suplimentară împotriva riscului de credit, conforme cu observațiile lui Jim Reid, șeful cercetării macro și tematic globale la Deutsche Bank. Times of India
Guvernatorii democrați aleși în state-cheie precum Ohio, Texas și Georgia pot impune moratorii sau reglementări stricte asupra centrelor de date, afectând potențial până la 45% din capacitatea planificată în SUA, Texas-ul fiind cel mai expus după ce guvernatoarea aleasă, Gina Hinojosa, a cerut o pauză pentru adoptarea protocoalelor de protecție a comunităților. Cu toate acestea, directorul Consiliului Economic Național, Kevin Hassett, a declarat că administrația Trump va sprijini continuarea construcției centrelor de date. Bursa.ro
Deși fluxurile de numerar libre negative ale hiper-scalerilor în al treilea trimestru reflectă cheltuieli de capital care depășesc veniturile operaționale, finanțarea rămâne solidă. Goldman Sachs raportează cinci emisii de obligațiuni AI în valoare de 67 de miliarde de dolari din 29 octombrie, ducând emisiunile totale ale hiper-scalerilor la 296 miliarde de dolari anul acesta. Bank of America proiectează un vârf al emisiilor de credit AI la 685 miliarde de dolari în 2027, urmat de o scădere cu 23% în 2028. Bursa.ro
Randul la obligatiunile CoreWeave scadente în 2032 cu cuponul de 9,625% a crescut peste nivelul de 16%, evidentiind îngrijorarea investitorilor privind capacitatea acestora de a finanța boom-ul infrastructurii de inteligență artificială (AI). Potrivit unei analize prezentate joi de Deutsche Bank, swap-urile de default pe cinci ani (CDS) ale neocloud-ului au atins 1.289 de puncte de bază, depășind vârful din octombrie, înainte de a se stabiliza în jurul valorii de 1.155 de puncte de bază vineri. Această dinamică reflectă faptul că piețele de datorie solicită compensații mai mari pentru asigurarea împotriva default-urilor, chiar și pentru companiile cu bilanțuri puternice.
Valoarea premielor de risc s-a majorat semnificativ pentru alte companii majore legate de sectorul AI. Swap-urile de default pentru Nvidia au crescut cu 76% într-o lună, acestea rămânând însă la un nivel relativ scăzut, în jur de 139 de puncte de bază. Broadcom înregistrează o creștere a CDS de 49%, iar Amazon.com de 44%. Aceste evoluții indică o sincronizare tot mai mare mișcărilor dintre piețele de datorii și cele acționare, conform lui Jim Reid, șeful cercetării macro și tematic globale la Deutsche Bank, care a observat că investitorii caută protecție suplimentară împotriva riscului de credit.
Această tensiune financiară este amplificată de incertitudinea politică legată de dezvoltarea centrelor de date. Investitorii se confruntă cu potențiale obstacole ridicate de guvernatorii democrați aleși în state-cheie, cum ar fi Ohio, Texas și Georgia, unde se preconizează capacitatea majoră de proiecte. Goldman Sachs estimează că moratoriile sau reglementările strictee ar putea afecta până la 45% din capacitatea planificată a SUA, în special în Texas, unde guvernatorul-elect Gina Hinojosa a cerut o pauză pentru adoptarea unor protocoane de protecție a comunităților înainte de aprobarea noilor proiecte.
Cu toate acestea, piața nu indică colapsul finanțării datoriilor AI. Goldman Sachs raportează cinci emisii de obligațiuni AI în valoare totală de 67 de miliarde de dolari începând cu 29 octombrie, aducând emiterea totală de datorie a hiperscalerelor la 296 de miliarde de dolari anul acesta. Proiecțiile indică o emitere suplimentară de 440 de miliarde de dolari pentru hiperscalere și încă 300 de miliarde de dolari pentru proiecte în următorul an. Cu toate acestea, analiști de la Bank of America prevăd că emisiile de credit legate de AI vor atinge un vârf în 2027, la 685 de miliarde de dolari, urmată de o scădere de 23% în 2028.